启兴网 “欧股第一大权重股”SAP第三季度云营收不及预期，股价盘后跌4%

专题：聚焦2025年第三季度美股财报启兴网

　　来源：华尔街见闻

　　欧洲市值最高的软件公司SAP SE公布第三季度财报，其云业务营收未达分析师预期，股价盘后一度下跌4%。媒体称，这显示贸易争端和经济疲软正对该公司销售造成压力。

　　以下是SAP第三季度财报要点：

　　主要财务数据：

营业利润：IFRS营业利润增长12%，至24.9亿欧元，营业利润率上升1.3个百分点至27.4%。非IFRS营业利润增长14%，至25.7亿欧元，按不变汇率计算增长19%；非IFRS营业利润率上升1.8个百分点至28.3%。

每股收益：IFRS每股基本收益增长37%，至1.72欧元；非IFRS每股基本收益增长29%，至1.59欧元，高于分析师预期的1.49欧元。

现金流：第三季度经营现金流增长7%，至15亿欧元，自由现金流增长5%，至12.7亿欧元。

　　云业务数据：

云业务订单积压：云业务积压订单增长23%，达到188.4亿欧元，按不变汇率计算增长27%。

云业务收入：增长22%，达52.9亿欧元，按不变汇率计算增长27%，不及分析师预期的53.3亿欧元；其中，云ERP套件收入增长26%，达到45.9亿欧元，按不变汇率计算增长31%。

软件授权收入：软件授权收入下降43%启兴网，至1.6亿欧元，按不变汇率计算下降42%。

云和软件总收入：云和软件总收入增长8%，至80.2亿欧元，按不变汇率计算增长12%。

服务收入：服务收入增长2%，至10.6亿欧元，按不变汇率计算增长6%。总体营收增长7%，达90.8亿欧元，按不变汇率计算增长11%。

云业务毛利：按IFRS计算，云业务毛利增长24%，至39.5亿欧元；按非IFRS计算，云业务毛利增长24%，至39.7亿欧元，按不变汇率计算增长28%。

云毛利率：IFRS口径下的云毛利率上升1.5个百分点至74.6%；非IFRS口径下的云毛利率上升1.3个百分点至75.1%，按不变汇率计算上升1.1个百分点至74.9%。

　　2025全年业绩指引：

云业务收入：在不变汇率下，云业务收入将位于预期区间的低端，为216亿至219亿欧元（2024年为171.4亿欧元），同比增长26%至28%。

营业利润：在不变汇率下，非IFRS营业利润将位于预期区间的高端，为103亿至106亿欧元（2024年为81.5亿欧元），同比增长26%至30%。

自由现金流：自由现金流预计为80亿至82亿欧元（2024年为42.2亿欧元），此前的预期约为80亿欧元。

云和软件收入：在不变汇率下，云和软件收入为331亿至336亿欧元（2024年为298.3亿欧元），同比增长11%至13%。

　　SAP近期股价表现不佳，其美股ADR股价在过去三个月下跌约9%，因此投资者希望这次季度财报能帮助公司重回正轨。然而，由于云业务收入不及预期，财报发布后，SAP在美股ADR盘后下跌约4%，随后跌幅有所收窄。

　　此前，SAP曾被视为欧洲唯一有望挑战美国“七巨头”（Magnificent Seven）的科技公司。过去三年，受人工智能热潮推动云业务增长的带动，SAP股价已上涨三倍。去年，SAP一家公司就贡献了法兰克福DAX指数涨幅的一半。

　　媒体称，自该公司首席执行官克莱恩（Christian Klein）将公司战略从销售安装在本地服务器上的传统软件许可证，转向提供订阅服务以来，投资者一直密切关注SAP云业务的进展。上季度，SAP管理层曾警告称，全球贸易战及美元疲软可能影响客户的投资决策。

　　克莱恩在财报声明中表示：

“SAP在第三季度表现出色，云业务收入强劲增长27%。随着客户以更快速度采用涵盖整个业务套件（Business Suite）的解决方案，包括Business Data Cloud和人工智能（AI）服务，我们正在不断扩大市场份额。展望第四季度，我们正积极执行强劲的销售管线，这让我们对2026年实现更快的总营收增长目标充满信心。”

　　SAP首席财务官阿萨姆（Dominik Asam）周三表示，尽管宏观经济环境不确定，公司仍保持了增长势头。

“第三季度的强劲业绩凸显了我们商业模式的韧性与灵活性。通过有纪律的执行以及对盈利能力和现金流的高度专注，我们在充满不确定性的宏观经济环境中仍保持稳步前进。我们以充足的信心进入第四季度，有信心兑现承诺，这也反映在我们上调的营业利润和自由现金流预期中。”

　　SAP同时更新了2025年云业务的营收预期。公司预计该项收入将接近此前给出的区间下限，即216亿至219亿欧元之间（以固定汇率计算）。若按区间下限计算，销售额将同比增长26%。不过，SAP预计调整后营业利润将达到预测区间的上限，介于103亿至106亿欧元之间。

　　TD Cowen的分析师伍德（Derrick Wood）等人在财报发布前的一份报告中指出，第三季度SAP出现部分交易延迟，受到关税扰动影响，尤其来自制造业客户群的压力较大。

　　伍德补充说，对美国政府支出情况的分析也显示，第三季度SAP在美国的订单量有所减弱，政府削减支出对公司造成了冲击。

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